Sergej Glazjev. Zakaj rusko gospodarstvo ne raste

2024 Avtor: Seth Attwood | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-16 16:16

Triletni padec realnih dohodkov prebivalstva in stagnacija ruskega gospodarstva nista dobila jasnega pojasnila s strani gospodarskih služb. Znanstveno analizo nadomestijo s sklicevanjem na zunanje okoliščine in praznimi frazami, kot je "nova realnost".

Realnost pa je nenehen hiter razvoj Kitajske in Indije, hitra rast novega tehnološkega reda v ZDA in EU v ozadju vse večjega tehnološkega zaostanka ruskega gospodarstva.

Nedejavni bančni sistem

Razlogi za stagnacijo ruskega gospodarstva so v celoti na področju denarne politike. Poenostavljeno povedano, kreditiranja za vlaganja v razvoj proizvodnje v njej skoraj ni. Podjetja financirajo veliko večino kapitalskih naložb iz lastnih sredstev, delež industrijskih naložb v sredstvih bančnega sistema pa je nekaj odstotkov. Transmisijski mehanizem bančnega sistema, ki zagotavlja razširjeno reprodukcijo tržnega gospodarstva s preoblikovanjem prihrankov v naložbe, ne deluje. To je posledica previsokih obrestnih mer za večino proizvodnih podjetij in nesprejemljivo visoke volatilnosti menjalnega tečaja rublja za vlagatelje. Oboje je v pristojnosti Centralne banke.

Z dvigom obrestne mere refinanciranja v letu 2014 nad povprečno dobičkonosnostjo skoraj vseh panog, je Centralna banka prevedla bančni sistem v stanje mirovanja. S tem, ko je rubelj pustil v prostem teku, je dejansko predal oblikovanje tečaja na špekulante, katerih manipulacije na deviznem trgu so ustvarile velikanski finančni lijak. Zaradi teh dejanj že tretje leto prihaja do pretoka denarja iz proizvodne sfere v špekulativno. Hkrati je Centralna banka, namesto da bi ustvarila denar za posojanje gospodarskih dejavnosti, iz gospodarstva umaknila približno 8 bilijonov rubljev, kar je poslabšalo odliv 200 milijard dolarjev tujih posojil in naložb.

Očitno je, da razvoj gospodarstva zahteva naložbe. Njihovo rast zagotavljajo bančna posojila. V uspešno razvijajočih se državah rast proizvodnje spremlja prehitevalna rast investicij, ki se financirajo z ustreznim povečanjem bančnih posojil. Tako je 10-kratno rast BDP na Kitajskem od 1993 do 2016 spremljalo povečanje investicij za 28-krat, ponudbe denarja in bančnih posojil predelovalnemu sektorju - za 19 oziroma 15-krat. Enota rasti BDP predstavlja skoraj tri enote rasti investicij in približno dve enoti rasti denarne mase in obsega kreditov. To ponazarja učinek mehanizma rasti kitajskega gospodarstva: povečanje gospodarske aktivnosti, merjeno z BDP, zagotavlja hitra rast investicij, ki se večinoma financirajo s širjenjem kreditov državnega bančnega sistema.

Degradacija med blaginjo

Podobni mehanizmi rasti so zagotovili okrevanje japonskega in zahodnoevropskega gospodarstva po vojni, pa tudi novo industrializiranih držav, da ne omenjamo izkušenj ZSSR. Za vse primere uspešnega razvoja nacionalnih gospodarstev v zadnjih 100 letih je značilna rast njihove monetizacije ob zmerni inflaciji. Ta vzorec potrjuje pomen bančnega posojila kot finančnega instrumenta za pospeševanje rasti sodobnega gospodarstva. Njegova široka uporaba je postala mogoča zaradi uporabe fiat denarja *, ki ga je ustvarila država s ciljno emisijo denarja, namenjenega financiranju proračunskega primanjkljaja ter financiranju državnih bank in razvojnih institucij.

Stagnacijo ruskega gospodarstva spremlja zmanjšanje njegovega posojila in ponudbe denarja. To pomeni, da bančnih posojil država ne uporablja za zagotavljanje gospodarske rasti. Z zavračanjem izdajanja ciljnega denarja država ne uporablja svojega bančnega sistema za financiranje investicij. Tudi nedržavni bančni sistem ob odsotnosti državnega mehanizma za refinanciranje investicijske dejavnosti tej nalogi ne kos. Zato rusko gospodarstvo ne more preiti v način razširjene reprodukcije, je tehnološko degradirajoče. To pomeni padec njegove konkurenčnosti, ki ga je treba plačati z občasno devalvacijo rublja in kronično visoko inflacijo.

Politika Centralne banke temelji na zastarelem konceptu narave sodobnega denarja, ki ne upošteva njegove fiat narave in povezanih funkcij. Posledica tega je sistematična disfunkcija ruskega denarnega sistema. Ne zagotavlja normalne reprodukcije gospodarstva, ampak služi neenakomerni zunanji gospodarski izmenjavi in izvozu kapitala, ne omogoča dviga investicijske in inovacijske aktivnosti.

Pomagaj NA

Na splošno se z rastjo monetizacije gospodarstva inflacijsko ozadje zmanjšuje, kar določa učinkovitost finančnega sistema. Treba je razumeti, da za vsako stanje gospodarstva obstaja lastna optimalna raven monetizacije, odstopanja od katere tako navzgor kot navzdol v količini denarja povzročijo povečanje inflacije. Monetizacija ruskega gospodarstva zaradi restriktivne denarne politike je bistveno pod optimalno ravnjo. Zato se inflacija v nasprotju s pričakovanji monetarnih oblasti s povečanjem ponudbe denarja znižuje in se z zmanjševanjem povečuje. Slednje je razloženo s povečanjem stroškov, zmanjšanjem proizvodnje in ponudbe blaga zaradi zmanjšanja kreditiranja obratnih sredstev in investicij, kar pomeni padec kupne moči razpoložljive denarne mase.

Dvignite ceno denarja z znižanjem

Politika Centralne banke o "ciljanju inflacije" temelji na primitivni zamisli o denarju kot blagu, katerega ceno določa ravnovesje ponudbe in povpraševanja. Po tej logiki poskuša Centralna banka z zmanjšanjem njihove ponudbe znižati inflacijo in dvigniti ceno (kupno moč) denarja. To samodejno pomeni krčenje posojila, upad investicijske in inovacijske aktivnosti. Posledično se znižujeta tehnična raven in konkurenčnost nacionalnega gospodarstva, kar pomeni devalvacijo valute in nov val inflacije. Četrtič (!) gremo skozi ta začarani krog denarne politike z dosledno primitivizacijo in vse večjim tehnološkim zaostankom v gospodarstvu.

Monetarne oblasti ne razumejo, da se sodobni denar ustvarja za dolžniške obveznosti, da bi financiral razširjeno reprodukcijo gospodarstva. Glavni cilj denarne politike v vseh uspešno razvijajočih se državah je ustvarjanje pogojev za čim večjo investicijsko in inovacijsko aktivnost. Ob nizkih prihrankih in dohodkih prebivalstva, nerazvitem finančnem trgu se emisija uporablja za ciljno financiranje investicij. Ta politika se uspešno izvaja že od druge polovice 19. stoletja: Hamilton v ZDA, Witte v Rusiji, Državna banka v ZSSR, povojna Japonska in Zahodna Evropa, moderna Kitajska, Indija in države Indokine.. Vse države, ki so delale gospodarske čudeže, so uporabile obsežno izdajo denarja za posojila za naložbe.

Trenutno za premagovanje strukturne krize in oživitev gospodarstva ZDA FRS in Evropska centralna banka uporabljata široko denarno emisijo, ki sta od začetka svetovne finančne krize leta 2008 denarno osnovo povečali za 4, 6 oziroma 1,5-krat. Glavni kanal za to povečanje količine denarja je financiranje primanjkljaja državnega proračuna za zagotavljanje potrebnih izdatkov za raziskave in razvoj, posodobitev infrastrukture in spodbujanje vlaganj v razvoj novega tehnološkega reda. Kitajska, Indija in države Indokine izdajajo denar za naložbene načrte gospodarskih subjektov v skladu s centralno določenimi prioritetami.

Ciljna emisija denarja za posojilne naložbe v teh državah ne vodi v inflacijo, saj je njen rezultat povečanje učinkovitosti proizvodnje in povečanje obsega proizvodnje blaga. To zmanjšuje stroške, povečuje ponudbo blaga in povečuje kupno moč denarja. Z naraščanjem obsega in povečevanjem proizvodne učinkovitosti se povečujejo dohodki in prihranki prebivalstva in zasebnih podjetij. In to je že vir financiranja zasebnih naložb, vrednost denarne emisije pa se zmanjšuje. A takoj ko pade zasebna investicijska aktivnost, država to kompenzira s povečanjem javnih investicij, tudi z emisijskim financiranjem proračunskega primanjkljaja in razvojnih institucij. To vidimo danes v politiki kvantitativnega sproščanja v ZDA, EU in na Japonskem ter v rasti državnih naložb na Kitajskem in v Indiji.

Temeljna zavrnitev uporabe metode financiranja investicijskih izdatkov, ki je splošno sprejeta v praksi vodilnih držav sveta, na račun ciljne emisije denarja obsoja rusko gospodarstvo na nizko stopnjo akumulacije. Ostaja dvakrat nižja kot leta 1990 in pol in pol pod ravnjo, potrebno za celo preprosto reprodukcijo. Vezanje denarne izdaje na rast deviznih rezerv podreja razvoj gospodarstva potrebam zunanjega trga, kar ima za posledico njegovo specializacijo v surovinah in kronično podfinanciranje notranje usmerjenih panog. Solventna podjetja pomanjkanje domačih kreditov nadomeščajo s tujimi posojili, kar ima za posledico neenakomerno tujo gospodarsko menjavo, offshorizacijo gospodarstva in njegovo ranljivost za sankcije. Druga posledica pomanjkanja domačih kreditov je prenos nadzora nad rusko industrijo na zunanje upnike: več kot polovico industrijskih podjetij obvladujejo nerezidenti.

Edini dejavnik, ki omejuje emisijo fiat denarja, je grožnja inflacije. Za nevtralizacijo te grožnje je treba povezati denarne tokove v proizvodnem sektorju in transmisijski mehanizem bančnega sistema. V nasprotnem primeru lahko emisija denarja ustvari gojišče za nastanek finančnih balonov in valutnih špekulacij, ki so polne gospodarske destabilizacije. Povsem enake posledice je povzročila emisija denarja za reševanje bančnega sistema v letih 2008 in 2012. Nato so banke namesto kreditiranja proizvodnega sektorja uporabile posojila, prejete od Centralne banke, za krepitev deviznih sredstev.

Tri faze izdajanja denarja

Emisija sodobnega denarja je sistematiziran cikličen proces, ki ga sestavljajo tri glavne faze: vbrizgavanje denarne mase na trg, njena absorpcija in sterilizacija. Absorpcija vključuje vezavo emisije denarja za produktivne namene. To je mogoče doseči tako, da ga usmerimo v financiranje proračunskega primanjkljaja, kot v sodobnih zahodnih državah, v refinanciranje državnih bank in razvojnih institucij, kot v državah jugovzhodne Azije, pa tudi v refinanciranje zasebnih obveznosti za povečanje investicij in proizvodnje, kot je bilo narejeno v povojnem obdobju. Sterilizacijo presežka denarja izvajajo izdajatelji svetovnih valut s svojim izvozom in obvladovano finančno krizo s prenosom stroškov amortizacije kapitala na države gostiteljice. Zato ameriška centralna banka Federal Reserve in ECB občasno sterilizirata znatne količine denarja na mednarodnem borznem trgu z "napihovanjem" in sesutjem finančnih balonov, da bi odpisala dolžniške obveznosti in popravila pribitke na delnice. Tako se trg osvobodi presežnega obsega dolarjev in evrov, iz katerega je bil že umaknjen premije na delnice. Sterilizacija daje njihovim izdajateljem možnost, da neprekinjeno prejemajo super dobičke na račun svojih držav gostiteljic tako med rastjo svetovnega gospodarstva kot med krizami, ki jih organizirajo sami. Posledica slednjega je pomanjkanje denarja in kapitala, kar pomeni padec cen sredstev, ki jih izdajatelji svetovnega denarja kupujejo za skoraj nič, tako doma kot v tujini.

Samo po sebi znižanje inflacije, ki ga je dosegla Centralna banka s stiskanjem ponudbe denarja in zmanjšanjem končnega povpraševanja, ne more zagotoviti rasti investicij. Navsezadnje je treba slednje financirati. Podjetja delajo na meji svojih finančnih zmožnosti. Prihranki gospodinjstev so več kot polovica pokriti s potrošniškim in hipotekarnim dolgom ter so močno dolarizirani. Tuje naložbe v svetovnih valutah blokirajo sankcije. Ostale so samo naložbe iz LRK, ki potrebujejo vladno podporo.

Tako je nemogoče brez ciljne izdaje kreditov rasti naložb, ki je potrebna za razširjeno reprodukcijo gospodarstva, vsaj do ravni 27% BDP, določene s predsedniškim odlokom. Brez tega je nemogoče doseči gospodarsko rast, katere možna stopnja bi glede na objektivne omejitve virov lahko znašala do 8 % rasti BDP na leto. Da bi to naredili, je treba naložbe povečati za 20% na leto na račun ustreznega povečanja bančnih posojil. Ne z zmanjševanjem potrošnje prebivalstva, temveč s financiranjem razvojnih institucij in bank po posebnih investicijskih pogodbah s posebnimi instrumenti refinanciranja.

Obračun in nadzor namenske uporabe

Da bi se izognili povečanju inflacije, je treba nadzorovati namensko porabo izdanega denarja za posojilne naložbe. Vlagati bi morali v širitev proizvodnih zmogljivosti konkurenčnega blaga na podlagi naprednih tehnologij. Posledično bo povečanje monetizacije gospodarstva spremljalo povečanje njegove učinkovitosti, kar bo zagotovilo dosledno nizko inflacijsko ozadje. V Rusiji je razmeroma visoka zaradi nerazvite konkurence, korupcije regulatorjev, tehnološke zaostalosti in nizke učinkovitosti, kar povzroča inflacijo stroškov in devalvacijo rublja. Ključni razlog za nenehno upadanje kupne moči rublja je denarna politika, ki se vodi: visoke obrestne mere (ceno denarja) proizvajalci kompenzirajo s povečanjem stroškov proizvedenega blaga, zaradi česar so ponudba se zmanjša ali cene za potrošnike rastejo. Skupna škoda zaradi politike Centralne banke je ocenjena na 15 bilijonov rubljev. premalo proizvedenega blaga in 10 bilijonov rubljev neizvedenih naložb v primerjavi s trendom, ki se je razvil pred letom 2013.

V okviru strukturnih neravnovesij, značilnih za rusko gospodarstvo, je potrebna selektivna kreditna in investicijska politika, diferencirana po panogi in razvojni smeri v skladu z objektivno ugotovljenimi razlikami v njihovi dobičkonosnosti. Obstoječa praksa koncesijskega kreditiranja agroindustrijskega kompleksa in malega gospodarstva potrjuje učinkovitost selektivnega koncesijskega posojila za investicijske projekte. Razširiti bi ga bilo treba na celotno gospodarstvo, kar zahteva centralizacijo kreditnega in investicijskega procesa glede na strateške in indikativne načrte za posodobitev in rast proizvodnje. Ti načrti morajo biti potrjeni s posebnimi naložbenimi pogodbami, sklenjenimi med podjetji, investitorji in pooblaščenimi državnimi organi, po katerih bi lahko državne razvojne institucije in banke dajale dolgoročna posojila. Pri oddaji obrambnega naročila je treba izvajati strog nadzor nad ciljno porabo sredstev z uporabo tehnologije, ki že deluje.

Ob upoštevanju velikega obsega dela pri oblikovanju in izvajanju strateških in indikativnih načrtov, v katerih bi morale sodelovati državne banke, razvojne institucije, korporacije, ter širokega vključevanja zasebnega gospodarstva je treba oblikovati posebno protikrizno upravljanje. potreben sistem. Reševati naj bi probleme razvoja strateških in indikativnih načrtov za pospešeno gospodarsko rast v okviru panog, ozemelj, gospodarskih subjektov in virov financiranja. In tudi za zagotovitev izvajanja teh načrtov v obliki posebnih naložbenih pogodb, dodelitev potrebne količine kreditnih sredstev. Njihova dostava prek mreže pooblaščenih bank končnim posojilojemalcem po obrestnih merah od 1 do 5%, odvisno od donosnosti in tveganosti zadevne panoge.

Brez uskladitve denarne politike z zahtevami sodobnega gospodarskega razvoja in svetovnimi izkušnjami se bo trenutna zmaga nad inflacijo izkazala za Pirovo. Vse večja tehnološka zaostalost gospodarstva bo neizogibno povzročila nadaljnji upad njegove konkurenčnosti, kar bo povzročilo novo devalvacijo rublja in nov inflacijski val. Če se ohrani surovinska specializacija ruskega gospodarstva, jo lahko povzročijo tudi valutni špekulanti, ki uporabljajo drseči menjalni tečaj kot pospeševalnik morebitnih zunanjih šokov.

Le prehitevalna rast investicij zaradi ciljnega izdajanja kreditov lahko usmeri rusko gospodarstvo na pot trajnostne hitre rasti. In brez tega je nemogoča tudi makroekonomska stabilnost.

* Fiat (iz lat. Fiat - "odlok", "indikacija", "naj bo") denar, kreditni denar - denar, katerega nominalno vrednost določi in jamči država, ne glede na stroške materiala iz na katerem je denar.

Pomagaj NA

Po mnenju vulgarnih monetaristov obstaja neposredno sorazmerno razmerje med količino denarja in inflacijo. Pravzaprav po statističnih podatkih v 160 državah sveta opazimo nasprotno: večja je monetizacija gospodarstva, nižja je inflacija. To je posledica delovanja pozitivne povratne informacije: emisija denarja za posojilne naložbe - povečanje obsega in zmanjšanje proizvodnih stroškov - povečanje konkurenčnosti nacionalnega gospodarstva - stabilizacija menjalnega tečaja in trajnostna gospodarska rast. Vse države, ki se uspešno razvijajo, uporabljajo ta mehanizem, medtem ko ga ruska država zavrača, kar povzroči kronično stagflacijo.