V. Katasonov: O manipulacijah na svetovnem valutnem trgu

2024 Avtor: Seth Attwood | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-16 16:16

V svojem članku »O denarni politiki v kontekstu gospodarskih sankcij« sem oblikoval tezo: ruski rubelj v nobenem primeru ne bi smel postati mednarodna valuta, s katero bi Rusija lahko izvajala svoje poravnave z drugimi državami. Tako so razlagali nedavno izjavo namestnika zunanjega ministra Sergeja Rjabkova, ki je dejal, da je treba ob zaostrenih gospodarskih sankcijah okrepiti prizadevanja za osvoboditev dolarske odvisnosti.

Vsekakor se je treba znebiti takšne odvisnosti, vendar ne z zamenjavo ameriškega dolarja z ruskim rubljem v mednarodnih poravnavah.

Poleg tega bi bilo treba ruskemu rublju sploh prepovedati preseganje meja Ruske federacije, to bi morala biti izključno nacionalna valuta. Takšna prepoved je pomemben, a ne edini pogoj za zagotavljanje finančne in gospodarske stabilnosti države.

Moja teza temelji na praksi monopola državne valute, ki jo je preizkusila Sovjetska zveza: sovjetski rubelj je bil izključno domači denar, ZSSR pa je izvajala zunanja plačila predvsem s pomočjo dolarja, franka, funta sterlinga in drugih prosto zamenljivih valut.. Kasneje je v gospodarskih odnosih z državami socialističnega tabora postal glavna valuta prenosljivi rubelj, nadnacionalna valuta v okviru Sveta za medsebojno ekonomsko pomoč (CMEA). Kot eksotično plačilno sredstvo bi lahko uporabili valute gospodarsko manj razvitih držav in zlato. V večini primerov je bil uporabljen dvostranski in večstranski kliring, kar je zmanjšalo potrebo po devizah. Izvoz sovjetskega rublja izven države je bil prepovedan.

Da bo bolj jasno, kakšne grožnje nastanejo, ko rubelj zapusti državo, bom na kratko opisal strukturo sodobnega deviznega trga. Imenuje se tudi trg FOREX, iz angleščine. Devizni trg - medbančni menjalni trg po prostih cenah. Poslovanje na tem trgu je lahko trgovalno, špekulativno, varovanje (izravnavanje tveganj) in regulativno (devizne intervencije centralnih bank). Močan zagon hitri rasti deviznega trga je dal prehod iz brettonwoodskega monetarnega in finančnega sistema v jamajški v 70. letih prejšnjega stoletja. Na jamajški konferenci leta 1976 je bilo sklenjeno, da se opustijo fiksni menjalni tečaji in preidejo na tržne menjalne tečaje. Nihanja deviznih tečajev so po eni strani zapletla svetovno trgovino in gospodarski razvoj, na drugi strani pa so postala plodna tla za špekulativne dobičke. Po brettonwoodskem sistemu je obstajal tudi devizni trg, vendar je bil strogo urejen, brez obsežnih špekulacij. Borzno poslovanje na njem je zagotavljalo 90 % svetovne trgovine in z njo povezanih gospodarskih dejavnosti.

Leta 1977 je bil dnevni promet na svetovnem deviznem trgu po podatkih Banke za mednarodne poravnave (BIS) 5 milijard dolarjev. Deset let pozneje, leta 1987, se je dnevni promet na trgu povečal za 120-krat in dosegel 600 milijard dolarjev. Konec leta 1992 je dnevni promet presegel raven 1 bilijona. dolarjev. Leta 1997 je bila številka 1,2 bilijona. dolarjev, v letu 2000 - 1,5 bilijona. V letih 2005-2006 je dnevni promet na trgu FOREX po različnih ocenah nihal od 2 do 4,5 bilijona dolarjev, leta 2010 pa je znašal 4 bilijone dolarjev. V prvi polovici tega desetletja je dnevni promet po BIS nihal okoli ravni 5 bilijonov. lutka. To pomeni, da je v treh do štirih desetletjih promet na deviznem trgu narasel za tri vrste velikosti (1000-krat!). Do leta 2020 bi lahko po mnenju strokovnjakov dnevni promet na trgu FOREX dosegel 10 bilijonov dolarjev.

Poslovanje na tem trgu poteka prek sistema institucij: centralne banke, poslovne banke, investicijske banke, posredniki in trgovci, pokojninski skladi, zavarovalnice, multinacionalne družbe. FOREX se bistveno razlikuje od drugih finančnih trgov, predpostavlja odsotnost državnega posredovanja pri sklepanju menjalnih poslov (ni uradnega menjalnega tečaja, ni omejitev glede smeri, cen in obsega transakcij). Nekatera pravila urejajo predvsem odnos med stranko (trgovcem) in posrednikom (posrednikom). Na splošno lahko devizni trg brez pretiravanja imenujemo zunajborzni in globalni. Za razliko od, recimo, kreditnih ali delniških trgov, ki jih še vedno nadzorujejo nacionalni nadzorni organi in ohranjajo določeno izolacijo. Na borzo lahko vstopite, če imate v žepu vsaj 100 dolarjev, na deviznem trgu je vse drugače. Najmanjša velikost transakcije na trgu FOREX je v razponu od 500 tisoč do 1 milijon dolarjev. Mnogi ruski državljani niti ne sumijo, da se prav ta banka lahko igra z njihovim denarjem, položenim v poslovni banki. Ker je trg FOREX skoraj izključno špekulativen, tukaj običajno ne igrajo za svoj denar, ampak za izposojeni denar.

Devizni trg se tesno prekriva s trgom izvedenih finančnih instrumentov (izpeljanih finančnih instrumentov): pomemben del poslov tukaj ne poteka v obliki promptnih poslov (takojšnja dostava valute, neposredna pretvorba valut), temveč v obliki opcij, terminskih pogodb., zamenjave itd. To je že nekaj podobnega hazardu, stavi. Vložek je v prejemu premije, izjemoma pa pride do resnične dostave valute. Kljub temu lahko takšne virtualne transakcije (in imajo) pomembno vplivajo na tečaje valut.

Igra na trgu FOREX je težka. Menijo, da do 80% novincev na tem trgu izgubi denar, vložen v šestih mesecih. In v enem letu približno 96 % tržnih vlagateljev izgubi vse svoje naložbe. Pred kratkim sem naletel na še ostro oceno: število poražencev se giblje od 97% do 99% celotne mase trgovcev na tem trgu. Hkrati je zagotavljanje stalnega pritoka novincev najpomembnejši pogoj za nemoteno delovanje trga.

In zmagovalec na trgu je tisti, ki ima notranje informacije, ki načrtuje in organizira poslovanje. Vse govorice, da je devizni trg najbolj svoboden in najbolj nereguliran, so namenjene milijonom potencialnih novincev, ki morajo prinesti denar in ga prostovoljno dati oblikovalcem trga, to so centralne banke in nekatere največje zasebne banke. Glede na vprašanje lastnikov so po raziskavi BIS za april 2016 predstavljale nekatere vrste valut (%): ameriški dolar - 40, 30; evro - 18,70; japonski jen - 10, 80; britanski funt sterling - 6,40; avstralski dolar - 3,45; Kanadski dolar - 2, 55; švicarski frank - 2,40; Kitajski juan - 2,0. Ruski rubelj je na tem seznamu zasedel 17. mesto z deležem 0,55% (med turško liro in indijsko rupijo).

Glavni akterji na svetovnem valutnem trgu so sistem centralnih rezerv ZDA, Evropska centralna banka (ECB), Bank of England in Bank of Japan. Valute, ki jih izdajajo te centralne banke, predstavljajo 76,2 % vseh transakcij na svetovnem deviznem trgu. Te centralne banke se tesno usklajujejo (s sodelovanjem posrednika, kot je Banka za mednarodne poravnave v Baslu). Zlasti se izvajajo ukrepi za zmanjšanje nihanja tečajev znotraj njihovih "valutnih parov": ameriški dolar - evro, ameriški dolar - britanski funt; evro - britanski funt, ameriški dolar - jen, evro - švicarski frank itd. Eden od instrumentov za zmanjšanje volatilnosti valut držav "zlate milijarde" so sporazumi o valutnih zamenjavah (menjava valut) med njihovimi centralnimi bankami za hitro izvajanje deviznih intervencij in stabilizacijo tečajev.

Do leta 2011 so bile neomejene zamenjave med vodilnimi centralnimi bankami odprte 7 dni. Jeseni 2011 so se ameriška centralna banka, Evropska centralna banka (ECB), Bank of Japan, Bank of England, Bank of Switzerland in Bank of Canada ("šest") dogovorile za usklajevanje ukrepov za zagotovitev likvidnost svetovnega finančnega sistema s podaljšanjem valutnih zamenjav za največ 3 mesece. Končno se je šesterica 31. oktobra 2013 dogovorila, da bo trajno prenesla pogodbe o začasnih zamenjavah valut. Pravzaprav se je rodil mednarodni valutni bazen. Šest vodilnih svetovnih centralnih bank je vzpostavilo usklajevalni mehanizem, ki jim bo omogočil hitro povečanje likvidnosti v sodelujočih državah v primeru poslabšanja razmer na trgu in v primeru resnih motenj na deviznih trgih. Nekateri sporazum "šest" imenujejo svetovni valutni kartel centralnih bank, ki bi lahko postal prototip prihodnje svetovne centralne banke. Šesterica deluje konsolidirano v odnosu do držav, ki niso del tega kluba »izvoljenih«. Skeptiki upravičeno menijo, da je že zdaj nesmiselno razpravljati o možnosti razvoja skupne monetarne politike znotraj G-20. Nestanovitnost valut zunaj "šestice" je bistveno višja kot pri valutah tega kartela. Poleg tega se namerno spodbuja volatilnost perifernih valut, ki jim pripada ruski rubelj, na katerih se veliko zasluži. In negotovost perifernih valut naredi gospodarstva posameznih držav nezaščitena.

Centralne banke "šestice" delujejo v tesnem sodelovanju ne le med seboj, ampak tudi z največjimi zasebnimi bankami, skladi in drugimi udeleženci na deviznem trgu. Vodilni trgovci na medbančnem trgu FOREX so (delež celotnega prometa v % maja 2016; v oklepaju država izvora banke): Citi (ZDA) - 12, 9; JP Morgan (ZDA) - 8, 8; UBS (Švica) - 8, 8; Deutsche Bank (Nemčija) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (ZDA) - 6, 4; Barclays (Združeno kraljestvo) - 5, 7; Goldman Sachs (ZDA) - 4, 7; HSBC (Združeno kraljestvo) - 4, 6; XTX Markets (Združeno kraljestvo) - 3, 9; Morgan Stanley (ZDA) - 3, 2.

Teh deset bank predstavlja 2/3 prometa na trgu FOREX. To so ravno tisti oblikovalci trga, ki nikoli ne izgubijo in redno zbirajo poklon od »amaterjev«. V tej deseterici je pet ameriških bank, ki predstavljajo 36,0 % prometa na trgu FOREX. Nato tri britanske banke in po ena banka iz Švice in Nemčije. Vse te banke so tesno povezane s posameznimi centralnimi bankami, nimajo težav, da bi od centralnih bank prejele potrebne količine valute za poslovanje na deviznem trgu.

V zadnjih letih so se zgodili primeri manipulacij z menjalnimi tečaji s strani velikih bank. Tako so bili pri manipulacijah ujeti britanski HSBC, Barclays in RBS, švicarski UBS, ameriški JP Morgan, Citigroup in Bank of America. Zneski kazni za tovrstne manipulacije, ki jih ocenjujejo finančni regulatorji ZDA, Velike Britanije in EU, se merijo v več milijardah. Bistvo manipulacij je bilo v tem, da so banke ponarejale podatke o transakcijah in manipulirale s pretokom naročil strank za nakup in prodajo valut.

Vendar finančni regulatorji nočejo videti gozda zaradi dreves. Navsezadnje gre za strateško manipulacijo tečajev nacionalnih valut v svetovnem merilu, v kateri sodelujejo vodilne centralne banke držav "zlate milijarde". Temeljno izkrivljanje, ki ga dosegajo z manipulacijo, je precenjenost dolarja, evra, britanskega funta in drugih »izbranih« valut glede na periferne valute. Pri tem jim pomagajo centralne banke perifernih držav, ki odkupujejo »izbrane« valute. Takšen nakup je prekrit z legendo, da je življenje na zemlji nemogoče brez nenehnega kopičenja deviznih rezerv. Številne periferne centralne banke dejansko igrajo proti svojim nacionalnim valutam na strani Fed, ECB, drugih "izbranih" centralnih bank in lastnikov denarja za njimi.